Robo-advisors : un nouveau type d’algorithme au service des investisseurs en actions

En matière de révolution numérique, la finance n’est pas en reste. De nouvelles Fintech ont fait leur apparition dans le domaine de la gestion de l’épargne et plus particulièrement dans le domaine de l’investissement en actions. Loin d’être de simples services d’investissement recouverts d’un vernis digital, les Fintech proposent des services innovants reposant sur des algorithmes de trading réellement novateurs. L’architecture globale de leurs services repose notamment sur une technologie nommée robo-advisors. Ce nouvel outil nous vient tout droit des États-Unis, et connaît désormais un déploiement en France. Explication sur cette nouvelle technologie.

Quel est le principe des robo-advisors ?

Le concept de robo-advisors recoupe une chaîne de services allant de l’assistance aux épargnants pour définir leur allocation patrimoniale en fonction de leurs projets financiers, jusqu’à la gestion pratique au quotidien et le trading des valeurs détenues en portefeuille. Nous verrons plus bas que ces valeurs sont essentiellement des trackers (des fonds reproduisant la performance d’indices boursiers).

Les services des robo-advisors se sont largement démocratisés et sont accessibles à tous les épargnants souhaitant investir en actions, qu’ils disposent de quelques centaines d’euros ou plusieurs millions d’euros. Les frais de fonctionnement sont parfaitement scalables dans les 2 sens, les petits investisseurs ne sont donc pas pénalisés.

L’algorithme du robo-advisor a la faculté d’arbitrer automatiquement les positions boursières en fonction du contexte financier. Il permet de faciliter l’investissement en bourse pour les épargnants ne disposant pas des connaissances nécessaires. Mieux encore, l’algorithme vise à délivrer des performances supérieures à celles des investisseurs chevronnés. Pour comprendre comment cela est possible, il faut se pencher en détail sur la stratégie de trading des robo-advisors.

Comprendre la stratégie de trading des robo-advisors

Les fonds indiciels de type ETF sont au cœur de la stratégie d’allocation des robo-advisors. Un rappel historique sur ces fonds s’impose.

John C. Bogle, fondateur de la société américaine d’investissement Vanguard, crée le premier fonds indiciel dans le milieu des années 70. Cette initiative fait notamment suite à la publication en 1974 d’un article de Paul Samuelson (prix Nobel d’économie) arguant que la majorité des gestionnaires d’actifs et leurs équipes d’analystes financiers délivrent des performances décevantes en dépit de frais de gestion importants.

En 1976, John C. Bogle lança donc le premier fonds indiciel, l’ancêtre du Vanguard 500 Index Fund, un fonds indiciel reproduisant la performance de 500 grosses entreprises américaines cotées.

Au cours des dernières décennies, de façon concomitante au développement de l’informatique et du trading haute fréquence, on assiste à l’apparition de fonds indiciels cotés en continu sur les grandes places financières. Ces fonds prennent le nom d’ETF (Exchange-Traded Fund) et connaissent une forte popularité, ils sont désormais accessibles auprès du grand public via la majorité des brokers.

Mieux encore, les investisseurs français peuvent élargir le champ d’investissement sur leur plan d’épargne en actions (PEA). En principe, le PEA est réservé aux actions et aux fonds d’investissement investis sur des actions d’entreprises européennes. Mais via les ETF synthétiques, l’investisseur peut investir dans le monde entier ! L’astuce est la suivante, les ETF synthétiques reproduisent la performance d’un indice boursier de référence via des stratégies de trading de swap. Quel est le principe du trading de swap ? Techniquement, le fonds troque la performance de son panier d’actions détenues physiquement (les valeurs européennes) contre un autre panier d’actions dont il souhaite reproduire la performance (par exemple les actions d’un indice américain).

Les robo-advisors reposent donc leur stratégie d’allocation en bourse sur les ETF. Le trading repose non pas sur un mais sur plusieurs ETF. La pondération de chaque ETF est déterminée via un algorithme maison que les Fintech gardent secret. On devine derrière une stratégie dérivant de la théorie du portefeuille moderne (Markowitz, 1952), où l’algorithme vise à optimiser le couple performance/volatilité. Pour chaque niveau de risque donné (lesquels découlent des profils d’allocation des clients), il existe une allocation optimale du portefeuille, symbolisée par un point se situant sur la frontière efficiente du modèle de Markowitz (allez voir la littérature abondante à ce sujet pour plus de détails). Les robo-advisors ont la faculté de mettre constamment à jour leurs modèles de risque et d’arbitrer les positions des portefeuilles en conséquence.

Les avantages pour l’investisseur

Concrètement, du point de vue de l’investisseur, cette gestion du portefeuille actions basée sur le trading d’ETF permet de fortement diminuer les frais de gestion et d’optimiser la performance. Le point fort des Fintech est de délivrer des performances nettes de frais supérieures à celles escomptables via les fonds d’investissement classiques avec un mode de gestion active (ceux décriés par Paul Samuelson en 1974). Des ambitions confirmées par les track records (historiques de performance) des Fintech sur lesquels on dispose désormais d’un certain recul.

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